金融发展是现代市场经济发展不可或缺的前提条件，研究地区金融发展和经济增长关系对促进经济增长具有重要的现实意义。我们选取第一次经济普查数据对两者间的关系进行分析，以期对江苏乃至全国金融业实现又好又快发展提出一些建议。

　　一、江苏经济及金融发展回眸

　　（一）江苏金融发展的经济背景

　　改革开放以来，凭借良好的区位优势及较好的经济基础，江苏不断抢抓机遇，经济社会发展取得了巨大成就，全省经济持续快速增长，在全国经济大省和社会发展大省的地位得到进一步巩固。

　　江苏经济无论是从宏观经济总量、各产业的发展以及人民的生活水平等方面都取得了不俗的成绩。1979－2005年，江苏GDP年均递增12.5％，自1992年开始已经连续14年保持两位数的快速增长，GDP全国占比也由7.4％上升到10.0％（见表1）。

　　　　 资料来源：  《江苏统计年鉴（2006）》，中国统计出版社

　　“十五”期间，江苏经济运行态势良好，投资、消费、出口三大需求共同促进经济增长，国有、集体与私营个体经济共同发展。

　　一是从产业结构方面看，江苏三次产业结构的高度化基本符合产业演进的一般规律。2001-2005年间，农业比重由11.6％调整为8.0％，下降了3.6个百分点，非农产业比重则显著上升。农村劳动力持续从第一产业向第二、三产业转移。产业结构与就业结构的偏差系数由2001年的59.8下降到2005年的47.0；二是从城市化水平方面看，随着人均收入水平的上升，江苏城市化程度进一步提高。2005年，江苏城市化水平达到50.5％，与世界平均水平基本相当，高于低收入国家平均水平约30个百分点，处于工业化快速推进期；三是从小康进程看，1994年，按照国家统计局当时确定的小康水平16项指标，江苏已实现基本小康，比全国早6年。对照《江苏省全面建设小康社会指标体系》，2005年江苏已有12个指标达标，绝大多数指标达到序时进度。

　　（二）江苏金融业发展轨迹

　　1、江苏金融总量增长情况

　　随着江苏经济的迅速发展，金融业也取得了很大的进展。金融机构的业务种类和服务领域不断扩展，从最初吸收储蓄，发放国有企业周转性流动资金贷款扩展到几乎所有的信贷、信托、租赁、证券、服务等全部金融业务。融资渠道进一步拓宽，融资方式更加灵活多样。而就金融发展模式而言，我国属于银行主导型的金融发展模式，这与我国正处于转型时期的经济发展现实是相符的。

　　由于经济货币化程度的不断提高，银行货币信贷连年大幅增长。2005年末，江苏广义货币M2余额为24640.67亿元，是2000年的2.52倍，年平均增长20.3%，狭义货币供应量M1余额为9057.14亿元，是2000年的2.23倍，年平均增长17.4%，货币流通量M0余额为3035.12亿元，是2000年的2.0倍，年平均增长14.8%。人民币存贷款余额和当年新增额都仅次于广东和北京，位列全国第三。人民币存款余额为22001.44亿元，占全国的7.4％；人民币贷款余额为15396.59亿元，占全国的7.9％。贷款余额占当年GDP的比例表现为逐步上升趋势，由2000年的69.8%上升到2005年的84.1％。金融总量的快速增长，基本满足了经济发展对货币信贷的需要，有力支持了全省经济健康发展。

　　2、经济普查金融业情况

　　经济普查结果显示，2004年末，江苏有金融企业法人单位716家，产业活动单位1.34万个，从业人员28.02万人。金融业资产和主营业务收入分别为20721.07亿元和1631.61亿元，占第三产业比重分别为54.9％和10.6％。随着改革的深化，江苏金融业在市场化程度大大加强的同时仍保持了必要的国有资本份额。从企业经济类型看，江苏金融企业法人中，国有控股企业单位数、实收资本和营业收入占比分别达40.2％、25％和12％。从资本构成看，金融业中比重最高的是企业法人资本和个人资本，占比分别为40％和33％。

　　金融业行业的主要特征是：（1）银行业依然占据主导地位，全省共有各类银行业法人216家，银行业产业活动单位9804家，分别占全省金融业的30.2％和73.7％。尽管法人数占金融业比重并不是最高，但营业收入超1亿元的银行企业法人占全部银行企业法人数的比重达69％，且其资产与主营业务收入占全部金融业的比重分别超过了90％和70％，江苏金融业中银行业仍占据主导地位；（2）保险业加速发展。2004年末，全省共有保险业法人227家，保险业产业活动单位3030家，分别占全省金融业的31.7％和22.8％。保险业法人的资产与主营业务收入占全部金融业的比重分别为近3.3％和26.4％。其中，江苏保险业61.2％的法人单位于2002至2004年期间开业，迅速扩张的态势明显。

　　（3）证券业规模仍然较小。江苏32家证券业法人单位有产业活动单位137家，占全省金融业的比重分别仅为4.5％和1％。其中在省外设立的产业活动单位为42家，占全部证券业产业活动单位的比重为30.7％。而且证券业法人的资产与主营业务收入占全部金融业的比重都不到1％。

　　3、近年来江苏金融业增加值变动情况

　　1993－2005年，江苏金融业增加值占GDP的比重，呈现由低到高又逐步回落的态势。其中，1993－1996年江苏金融业增加值比重在起伏中上升，总体趋升，到1996年达到最高点，比重为4.9％。而1996年后比重逐年回落，2004年比重已下降到2.9％，到2005年略有回升。相应地，江苏金融业增加值增量占比也跌宕起伏。1993－1996年，金融业增加值增量较高，年平均增量为45.61亿元，占GDP增量的比重始终维持在3％以上，1996年达到最高，为5.5％。1996年后，金融业增加值的增量和增量占比都有所下降。1997－2004年，金融业增加值年平均增量仅为18.6亿元，而增量占比都在2.2％以下（2001年仅为0.4％）。2005年金融业增加值增量迅速回升，达到历年最高的121.92亿元，增量占比也升至1998年以来的最高点3.7％。

　　　　　　资料来源：《江苏统计年鉴（2006）》。

　　二、江苏省金融发展与国民经济增长关系的实证分析

　　（一）建立模型

　　近年来的研究表明，金融市场往往存在着复杂的非线性的关系，金融系统是一个复杂的自适应系统。而我国的资本市场（这里主要指股票市场）和保险市场发展较晚，在实证研究过程中缺乏足够样本进行分析。为了克服上述种种缺陷，我们选取灰色系统理论中的灰色关联分析方法进行分析。模型设计如下：

　　首先，选好参数数列。一般选取为参考数列，,，…，为比较数列，以作为第i个数列在t时刻的值，i=1，2，…...k；t=1，2，…，n。每个数列在各个时刻的值构成一个n维向量，例如 =（，，…，）是第i个数列向量。关联度分析以参数曲线间的差值作为关联度大小的衡量。在研究数列，，…，与参数数列的比较时，定义如下：

　　   （=1，2，…，n）

　　式中是第t个时刻比较曲线与参考曲线的相对差值，称为对在时刻的关联系数，i=1，2，…，k；=1，2，…，n。分辨系数一般在0与1之间选取，通常取值0.5。

　　由于关联系数包含n个时刻的值，数值太多，信息过于分散，不便于比较，因此，将各个时刻关联系数求平均值便得到相应的关联度： （ 即曲线对参考曲线的关联度）。通过对关联系数表及关联度矩阵（ 、… ）的分析，我们可以比较各指标与关联程度的大小，对之进行排序，从而找出最有影响力的指标和最薄弱的环节。

　　（二）相关因素的定性描述

　　由于中国的股市和保险市场成立时间不长，数据较少，且经济普查后的历史数据调整目前也仅推算到1992年后。鉴于数据的可获得性及准确性，我们选择江苏省1993-2005年中的有关金融发展和经济增长的时间序列数据进行分析。

　　考虑到国内生产总值是一地区经济总量指标，是经济发展状况的集中反映，且为了剔除劳动力规模变动对经济增长的影响，我们选取江苏省人均国内生产总值（NGDP）和各产业（一产，二产和三产）劳动生产率（即增加值/从业人员数）作为子因素。而对于金融业来说，研究其与国民经济之间的关系，应该从其规模，结构等方面全面考察。因此，我们选择如下对GDP有重要影响的相关指标作为母因素：

　　1、规模性指标

　　（1）金融深度指标（ ）：一般用金融相关比率（  ）来衡量金融深化的程度，它反映了一个地区经济发展进程中金融化不断加强和深化的过程。 ＝金融资产总量/ 。由于金融资产总量数据的不可获得性，我们选择货币化指标来替代，用来反映地区经济发展进程中金融化的不断加强和深化的过程。记为：

　　其中： 为广义货币供应量 

　　（2）存款余额( )和贷款余额()

　　（3）存差占比（）：上世纪90年代以来，江苏省金融机构的存差由负转正并且日益扩大，资金市场明显供大于求，越来越多的人对如何优化社会资金资源配置问题提出疑问。鉴于这种情况，我们将存差纳入模型进行分析，记为：

　　（4）资本市场规模指标（G）：我们选用股票市场的直接融资余额（这里的直接融资额主要是指股票筹资额，不包括债券）作为衡量资本市场规模的指标。记为：G

　　（5）保险市场发展指标（ 、 ）：国内外常用的衡量保险业发展水平的传统指标主要有保费收入( )和保险深度（）。保险深度可以衡量地区公民保险意识水平及保险市场的发展程度，而保费收入则可以衡量地区不同时期保险事业发展的规模。这两个指标的变化趋势对保险行业的经营和管理具有重要的参考价值和指导意义。记为：

　　其中：为保险深度；为保费收入

　　2、结构性指标

　　（1）储蓄率（ ）：作为推动经济增长的重要因素之一，储蓄率的高低以及如何把储蓄有效的转化为投资，使储蓄资金充分发挥支持经济增长的作用，对国民经济的发展至关重要。我们选取储蓄率，即总储蓄与可支配总收入之比作为指标。记为：

　　其中：为总储蓄； 为可支配总收入

　　（2）金融中介比率（ ）：该指标常用于反映直接金融与间接金融的相对地位。其定义为，某一时点国内金融机构所持有的国内非金融部门和国外部门发行的金融工具占未清偿的金融工具总额的比例。本文假定未清偿金融工具总额完全转化为投资，且自筹资金属内部融资。此外，由于固定资产投资和自筹资金的现有数据为当年新增数，我们将其定义为某一时段内的比率，记为：

　　其中： 为某年新增国内贷款； 为某年固定资产投资额； 为某年自筹资金。

　　（三）关联分析模型的建立

　　1、基础数据的收集

　　在确定选取的因素后，我们根据研究主题及建模的要求，选取相关数据应用模型进行分析。在表中，人均GDP、第一产业劳动生产率、第二产业劳动生产率、第三产业劳动生产率、存款、贷款、金融深度、存差占比、股票筹资额、资本市场规模指标、市价总值、保费收入、保险深度和储蓄率分别用字母NGDP、FLD、SLD、TLD、C、D、EG、DG、G、CG、IR、ID、ED和EA表示。（相关基础数据见表3）

表3  相关基础数据表

　　续表：

　　资料来源：表中数据取自2006年《江苏统计年鉴》；部分数据由年鉴数据、人民银行南京分行和江苏保监局提供数据加工所得；储蓄率为历年《江苏资金流量表》中数据加工所得。

　　2、关联度分析

　　（1）无量纲化处理

　　由于在进行关联度分析时，要求各个数列有一个公共交点，同时，为了避免个别数据偏小，本文采用将每一列数据都除以该列的第l个数据再乘以100，即以第一年的数据为基准100进行换算。通过无量纲化处理，得到无量纲数据（见表4）

表4  1993－2005年母因素和子因素的无量纲处理后的数据

　　续表：

　　注：尽管江苏2004年和2005年储蓄率数据缺乏，考虑到该指标的重要性，且根据历年数据观察，江苏储蓄率波动幅度不大，因此我们忽略了该指标最后两年数据缺乏的影响。

　　（2）计算关联系数及关联度

　　按照上文提到的方法计算关联度，所得关联系数见表5-1-表5-4：

表5-1  人均GDP与金融指标关联系数计算表

　　注：NGDP/Ci（i代表各个不同的年份）代表NGDP与存款之间的关联系数，依此类推，下同。

　　将关联度表达成矩阵的形式即为：

表5－2  一产劳动生产率与金融指标关联系数计算表

表5－3  二产劳动生产率与金融指标关联系数计算表

　　将关联度表达成矩阵的形式即为：

表5－4  三产劳动生产率与金融指标关联系数计算表

　　将关联度表达成矩阵的形式即为：

　　综上所述，灰色关联度矩阵为：

　　（四）基本结论

　　1、总的来说，在1993－2005年间，金融业发展与国民经济之间的关联度一直保持在一个较高的水平上，大部分指标的关联系数的波动都不大。同时各类金融指标与国民经济的关联度也较为合理（除存差占比、保费收入和股票筹资额外的金融指标与国民经济四个指标的关联度都超过了0.9），说明这一期间江苏金融业的发展是卓有成效的。而存差占比和各项经济指标之间的关联度最低，都在0.6左右，也反映出存差扩大的问题目前对江苏经济的影响并不显著。

　　2、从关联系数表4-3-1到表4-3-4可以看到，除保险深度和股票筹资额外，大部分金融指标与各经济指标的关联度呈现明显下降的趋势。这与过去的一段时间，江苏贷款投放量较大、间接融资占比过高，导致间接金融的边际产出逐渐下降有关。同时也表明，江苏间接融资的增长（特别是信贷投放的规模）可以基本满足经济发展的需要。而保险深度和股票筹资额与经济的关联度一直在一个较高的水平上波动。尽管这两个指标与经济增长的相关性较高，但其对经济增长的促进作用仍未得到充分释放。就江苏目前的情况来看，相对于货币市场而言，加快保险市场和资本市场的发展显得更为紧迫和必要。

　　3、从灰色关联度矩阵各列的排列位次看，排在前几位的为保险深度、贷款、金融深度，与经济发展指标的关联度都较高，说明这几项指标有力促进了江苏经济增长；而保费收入和股票筹资额对于各项经济指标的关联度排位都靠后，说明这两项指标并未能充分发挥其对经济增长应有的作用，也从侧面反映出了江苏证券市场和保险市场发展的不足。

　　4、就第1列（人均GDP指标）而言，与其关联度最高的指标是贷款、保险深度指标紧随其后，关联度由高到低分别为：贷款、保险深度、金融深度、存款、储蓄率、金融中介比率、股票筹资额、保费收入和存差占比。这与第3列（二产劳动生产率）关联度的排序相同，说明各金融指标对人均GDP和二产劳动生产率的影响相似，即金融发展水平越高，人均GDP及二产劳动生产率的增长就越快。贷款对国民经济发展的作用众所周知，值得我们关注的是保险深度指标的重要地位。

　　5、就第4列（三产劳动身产率）而言，与其关联度最高的指标是保险深度，金融深度指标紧随其后，关联度由高到低分别为：保险深度、金融深度、储蓄率、贷款、金融中介比率、存款、股票筹资额、保费收入和存差占比。可以看到，保险深度对江苏服务业的影响尤其显著，提高保险深度有利于加快江苏服务业的发展。贷款指标关联度排序的偏后与江苏对三产行业（特别是中小企业）的信贷支持力度不够的现状相符。第2列（一产劳动生产率）与第1列关联度的排序情况基本相同（除贷款的位次有所下降外）。充分说明了在继续加大对农业信贷扶持力度的同时，进一步发展保险市场，特别是农村保险市场，对促进一产（农业）增长具有重要作用。

　　6、就矩阵各行情况看，贷款、存款、保费收入对人均GDP的关联度最高，而保险深度、金融深度、储蓄率、金融中介比率和存差占比对三产劳动生产率的关联度最高。其中，尽管储蓄率与各经济指标关联度的排位都处于中间位置，但是其关联度都超过了0.9，与江苏经济增长相关性很高。储蓄和投资、消费一样，是推动经济增长的动力。如何把储蓄有效的转化为投资，使储蓄资金充分发挥支持经济增长的作用应该成为关注的重点。同时，金融中介比率对经济的影响也非常显著（关联度都超过了0.9），且对金融中介比率的调整也能准确反映金融结构的变化。因此，在金融改革和融资结构调整中，应在进一步完善间接融资市场的同时，着力发展直接融资市场，适度调节金融中介比率。

　　三、几点建议

　　（一）建立良好的金融生态环境，促进金融业公平竞争

　　良好的金融生态环境是金融机构生存和发展的必要条件。改善金融生态有利于改善区域投资环境，实现金融持续协调发展，是金融机构在经济转轨时期生存发展的基本要求。江苏要建立适合本身经济发展的金融市场和金融体系，应该有针对性的实施和推进江苏金融生态环境建设，切实加强银地、银企合作。在理顺各方面关系的同时，保证各项改革的顺利进行。这就要求监管部门协调政策和行动，为金融债权的维护提供法律保障。同时，建立政府、企业与金融机构间有效的信息交流沟通平台，增强银行放贷和社会资本投资的信心。

　　（二）优化金融行业结构，大力推动保险业、证券业和其他金融业的发展

　　首先，应该培育适合整个金融业成长的土壤。要打造金融强省，就不单纯是研究、解决和改革银行业的问题，而是要研究金融各业存在的共性和个性问题。江苏应该加快制定金融各业改革和发展的模式和路径，以利于保险业、证券业和其他金融业的成长和壮大；第二，协调好间接融资和直接融资的关系。应重视证券市场和保险市场的改革发展，充分认识其对经济发展的促进作用，彻底改变和扭转"重银行、轻股市、弱保险"的做法，尽可能避免政策因素对金融业稳定性的冲击；第三，加强证券业、保险业与银行业的互动。当前，各种金融业务和金融产品的边界已经变得越来越模糊，银行、保险和证券机构业务混业经营的必要性也日益凸显。而混业经营体制要求有与之配套的金融发展水平、金融监管水平和法律法规体系，因此我们应根据江苏的实际情况选择适合的模式。

　　（三）拓展金融市场及业务，加快金融创新步伐

　　随着经济的发展，经济发展对金融服务的要求日渐多样化。金融机构应适应这种变化，改变过去相对单一的服务方式、手段和渠道，把金融创新作为提高金融服务水平和促进自身发展壮大的重要途径。江苏金融监管机构应在借鉴国外先进经验的基础上，立足本省省情，在注意防范风险的同时，积极鼓励金融创新，特别是鼓励发展投资者需要的金融工具、金融服务、融资方式及金融衍生品等方面的创新。在加快金融业电子化和网络化建设的同时，尽快推进期权、货币互换等衍生工具完善衍生市场，充分利用银行的网络技术优势，大力发展支付结算、银行卡、银行承兑汇单、多用信用证、保函、投资理财和代收代付等各类型中间业务及产品。从数量和质量两个方面改善居民投资渠道，增强金融商品和服务的效用，提高金融机构的运作效率。此外，在对金融机构的业务创新进行正确引导的同时，应进一步加大监管力度，努力做到引导与监管并重。

                                   文章来源：江苏省统计局